Negociação de opções de taxa de juros livre de risco

Como e por que as taxas de juros afetam as opções.
O Federal Reserve dos EUA deve elevar as taxas de juros nos próximos meses. As mudanças na taxa de juros afetam a economia global, o mercado de ações, o mercado de títulos, outros mercados financeiros e podem influenciar fatores macroeconômicos. Uma alteração nas taxas de juros também impacta a avaliação de opções, que é uma tarefa complexa com múltiplos fatores, incluindo o preço do ativo subjacente, exercício ou preço de exercício, tempo de vencimento, taxa de retorno livre de risco (taxa de juros), volatilidade e rendimento de dividendos. Com exceção do preço de exercício, todos os outros fatores são variáveis ​​desconhecidas que podem mudar até o vencimento da opção.
Qual taxa de juros para opções de preços?
É importante entender as taxas de juros de vencimento corretas a serem usadas nas opções de precificação. A maioria dos modelos de avaliação de opções, como o Black-Scholes, usa as taxas de juros anualizadas.
Se uma conta com juros está pagando 1% ao mês, você recebe 1% * 12 meses = juros de 12% ao ano. Corrigir?
As conversões de taxa de juros em diferentes períodos de tempo funcionam de maneira diferente de uma simples multiplicação (ou divisão) de escalonamento para cima (ou para baixo) das durações de tempo.
Suponha que você tenha uma taxa de juros mensal de 1% ao mês. Como você pode convertê-lo em taxa anual? Nesse caso, o tempo múltiplo = 12 meses / 1 mês = 12.
1. Divida a taxa de juros mensal em 100 (para obter 0,01)
2. Adicione 1 a ele (para obter 1,01)
3. Aumentar para o poder do tempo múltiplo (ou seja, 1,01 ^ 12 = 1,1268)
4. Subtraia 1 dele (para obter 0,1268)
5. Multiplique por 100, que é a taxa anual de juros (12,68%)
Essa é a taxa de juros anualizada a ser usada em qualquer modelo de avaliação que envolva taxas de juros. Para um modelo de precificação de opções padrão como o Black-Scholes, as taxas do Tesouro de um ano livres de risco são usadas. (Veja relacionado: The Black-Scholes Option Valuation Model.)
É importante observar que as mudanças nas taxas de juros são raras e em pequenas magnitudes (geralmente em incrementos de 0,25% ou 25 pontos base apenas). Outros fatores usados ​​na determinação do preço da opção (como preço do ativo subjacente, prazo de vencimento, volatilidade e rendimento de dividendos) mudam com mais frequência e em magnitudes maiores, que têm um impacto comparativamente maior nos preços das opções do que mudanças nas taxas de juros. (Para uma análise comparativa de como cada fator afeta os preços das opções, consulte Análise de sensibilidade para o modelo de precificação Black-Scholes.)
Como as taxas de juros afetam os preços das opções de compra e venda.
Para entender a teoria por trás do impacto das mudanças nas taxas de juros, uma análise comparativa entre a compra de ações e a compra de opções equivalentes será útil. Assumimos que um comerciante profissional negocia com dinheiro emprestado com juros para posições longas e recebe dinheiro com juros para posições vendidas.
Vantagem de juros na opção de compra: A compra de 100 ações de uma negociação de ações a US $ 100 exigirá US $ 10.000, o que, assumindo que um trader empresta dinheiro para negociação, levará a pagamentos de juros sobre esse capital. A compra da opção de compra a US $ 12 em muitos 100 contratos custará apenas US $ 1.200. No entanto, o potencial de lucro permanecerá o mesmo que aquele com uma posição de estoque longa. Efetivamente, o diferencial de US $ 8.800 resultará em economias de pagamento de juros de saída sobre esse montante emprestado. Alternativamente, o capital economizado de US $ 8.800 pode ser mantido em uma conta remunerada e resultará em receita de juros - uma participação de 5% gerará US $ 440 em um ano. Assim, um aumento nas taxas de juros levará a poupança em juros de saída do montante emprestado ou a um aumento no recebimento de receita de juros na conta de poupança. Ambos serão positivos para essa posição de chamada + economia. Efetivamente, o preço de uma opção de compra aumenta para refletir esse benefício do aumento das taxas de juros. Desvantagem de juros na opção de venda: Teoricamente, a venda a descoberto de uma ação com o objetivo de se beneficiar de uma queda de preço trará dinheiro para o vendedor a descoberto. A compra de um put tem um benefício similar do declínio de preço, mas tem um custo, pois o prêmio da opção de venda deve ser pago. Este caso tem dois cenários diferentes: o dinheiro recebido pelo shorting stock pode render juros para o trader, enquanto o dinheiro gasto na compra de puts é o pagamento de juros (assumindo que o trader está pedindo dinheiro emprestado para comprar puts). Com um aumento nas taxas de juros, o shorting stock torna-se mais lucrativo do que comprar puts, já que o primeiro gera renda e o segundo faz o oposto. Assim, os preços das opções de venda são afetados negativamente, aumentando as taxas de juros.
O grego rho.
Rho é um padrão grego (um parâmetro quantitativo computado) que mede o impacto de uma mudança nas taxas de juros sobre um preço de opção. Indica o valor pelo qual o preço da opção será alterado para cada alteração de 1% nas taxas de juros. Suponha que uma opção de compra tenha um preço atual de US $ 5 e tenha um valor de rho de 0,25. Se as taxas de juros aumentarem em 1%, o preço da opção de compra aumentará em US $ 0,25 (para US $ 5,25) ou pela quantia de seu valor de rho. Da mesma forma, o preço da opção de venda diminuirá pela quantidade de seu valor de rho.
Como as mudanças na taxa de juros não acontecem com frequência e geralmente são incrementais de 0,25%, o rho não é considerado um grego primário, pois não tem um grande impacto nos preços das opções em comparação a outros fatores (ou gregos como delta, gamma, vega ou theta).
Como uma mudança nas taxas de juros afeta os preços das opções de compra e venda?
Tomando o exemplo de uma opção de compra em dinheiro estilo europeu (ITM) em uma negociação subjacente a US $ 100, com um preço de exercício de US $ 100, um ano para expirar, volatilidade de 25% e uma taxa de juros de 5%, o preço da chamada usando o modelo Black-Scholes chega a $ 12,3092 e o valor do call rho vem para 0,5035. O preço de uma opção de venda com parâmetros semelhantes chega a US $ 7,4828 e o valor de rho é -0,4482 (Caso 1).
Agora, vamos aumentar a taxa de juros de 5% para 6%, mantendo outros parâmetros iguais.
O preço de compra subiu para $ 12,7977 (uma variação de $ 0,4885) e o preço de compra caiu para $ 7,0610 (variação de $ -0,4218). O preço de compra e o preço de venda mudaram quase a mesma quantia da chamada computada anterior rho (0,5035) e colocaram valores de rho (-0,4482) calculados anteriormente. (A diferença funcional é devida à metodologia de cálculo do modelo BS e é insignificante).
Na realidade, as taxas de juros geralmente mudam apenas em incrementos de 0,25%. Para dar um exemplo realista, vamos mudar a taxa de juros de 5% para apenas 5,25%. Os outros números são os mesmos do Caso 1.
O preço da ligação aumentou para US $ 12,4309 e o preço de venda reduzido para US $ 7,3753 (uma pequena variação de US $ 0,1217 para preço de compra e de - US $ 0,1075 para preço de venda).
Como pode ser observado, as mudanças nos preços das opções de compra e venda são insignificantes após uma mudança na taxa de juros de 0,25%.
É possível que as taxas de juros possam mudar quatro vezes (4 * 0,25% = aumento de 1%) em um ano, ou seja, até o tempo de expiração. Ainda assim, o impacto de tais mudanças na taxa de juros pode ser insignificante (apenas cerca de US $ 0,5 em um preço de opção de compra de ITM de US $ 12 e preço de opção de venda de US $ 7 na ITM). Ao longo do ano, outros fatores podem variar com magnitudes muito mais altas e podem afetar significativamente os preços das opções.
Cálculos semelhantes para opções fora do dinheiro (OTM) e ITM produzem resultados semelhantes, com apenas alterações fracionárias observadas nos preços das opções após a variação da taxa de juros.
Oportunidades de arbitragem.
É possível se beneficiar da arbitragem sobre as mudanças esperadas na taxa? Normalmente, os mercados são considerados eficientes e os preços dos contratos de opções já são considerados inclusivos de tais mudanças esperadas. (Veja relacionado: Hipótese do mercado eficiente). Além disso, uma mudança nas taxas de juros geralmente tem um impacto inverso nos preços das ações, o que tem um impacto muito maior sobre os preços das opções. No geral, devido à pequena alteração proporcional no preço da opção devido a alterações na taxa de juros, os benefícios da arbitragem são difíceis de capitalizar.
The Bottom Line.
A precificação de opções é um processo complexo e continua a evoluir, apesar de modelos populares como Black-Scholes serem usados ​​há décadas. Vários fatores afetam a avaliação de opções, o que pode levar a variações muito altas nos preços das opções no curto prazo. Opção de compra e prémios de opção de venda são afetados inversamente à medida que as taxas de juros mudam. No entanto, o impacto nos preços das opções é fracionário; O preço da opção é mais sensível a alterações em outros parâmetros de entrada, como preço subjacente, volatilidade, prazo de vencimento e rendimento de dividendos.

Negociação de opções de taxa de juros livre de risco
O filho de passo ruivo, o esquecido Brady - sim, estamos falando de rho. Rho é o único grego que não é mencionado com os outros, o que não é inteiramente culpa sua. Rho é a medida do efeito das taxas de juros no preço de uma opção.
Infelizmente para o rho, as taxas de juros não mudam com tanta frequência. Quando você negocia opções de curto prazo, o efeito das taxas de juros é sentido ainda menos. No entanto, para obter uma compreensão completa dos gregos e como eles afetam o preço da sua opção, você precisa entender o rho.
A razão pela qual o rho importa é por causa do custo de transporte de opções. Vamos discutir o custo de transporte e por que devemos saber. Também falaremos sobre o motivo pelo qual o rho é diferente para chamadas versus opções de venda, in-the-money versus out-of-the-money e opções com datas mais longas versus opções de curto prazo.
Qual é a taxa de juros livre de risco.
Quando falamos de taxas de juros, queremos dizer a taxa de juros livre de risco. A taxa de juros livre de risco é o retorno mínimo que você pode esperar receber, mantendo seu risco em zero. A única maneira que você vai encontrar um investimento com risco zero é se você olhar para o governo. As Obrigações do Tesouro e as Obrigações do Tesouro estão isentas de riscos porque você pode assumir que o governo não assumirá o padrão e será pago em seu vínculo ou fatura.
Referimo-nos a investimentos sem risco como investimentos de retorno mínimo porque você, como investidor, esperaria um retorno maior sempre que tivesse dinheiro em risco. Ninguém arriscaria seu dinheiro se conseguisse ganhar mais dinheiro sem risco.
Onde encontrar o Rho de uma opção
Antes que possamos começar a definir ou falar sobre todos os atributos interessantes de rho, você precisa saber onde encontrar rho. O rho de uma opção, junto com os outros gregos, sai do modelo de precificação de opções.
Devido ao fato de que os gregos são um subproduto de um cálculo, significa que eles têm um risco de modelo. Um modelo de risco significa; as saídas são tão boas quanto as entradas. Se você inserir a volatilidade implícita incorreta, não será possível receber gregos adequados.
Modelo de risco em termos de preços de opções e gregos não é um risco sério. Dos sete fatores que afetam o preço de uma opção, apenas um deles é desconhecido, a volatilidade implícita. Seria difícil atrapalhar o modelo de tal forma que isso afugentasse seus gregos.
É mais importante entender como os gregos são derivados e que você nem sempre pode confiar nos números de como eles são.
O melhor lugar para encontrar o rho da sua opção é através de uma cadeia de opções. Uma cadeia de opções exibe todas as chamadas e coloca para uma determinada expiração e subjacente. Normalmente você pode personalizar sua cadeia de opções para exibir os vários gregos em que você está interessado. A maioria dos traders usará sua corretora de opções, mas você também pode usar ferramentas gratuitas como a Nasdaq para visualizar uma cadeia de opções.
O que é a opção Rho.
A mudança na taxa de juros livre de risco tem um efeito positivo nas chamadas e um efeito negativo nas opções de venda. Ou seja, quando as taxas de juros aumentam, o prêmio de uma chamada também aumenta, mas o prêmio de uma opção de compra diminui. Rho é positivo para chamadas longas e short puts e negativo para calls longas e calls curtas.
Aqui está um exemplo do efeito positivo que o rho tem em uma opção de compra.
Você possui uma longa chamada em The Option Prophet (sym: TOP), que atualmente está sendo negociada a US $ 2,50, com um rho de 0,05, enquanto a taxa de juros livre de risco é de 2%.
A taxa de juros começa a subir e se estabiliza em 5%. Sua longa ligação agora vale $ 2,65.
(2,50 (preço da opção) + 0,05 (rho) x 3 (variação nas taxas de juros)) = US $ 2,65.
Aqui está um exemplo do efeito negativo que rho tem sobre uma opção de venda.
Você possui uma posição longa no TOP, que atualmente está sendo negociada a US $ 4,00, com um rho de 0,06, enquanto a taxa de juros livre de risco é de 4%. Se a taxa de juros aumentar para 6%, nossa opção agora vale $ 3,88.
(4,00 (preço da opção) - 0,06 (rho) x 2 (variação nas taxas de juros)) = US $ 3,88.
Como você pode ver, sua opção de venda diminuiu de valor, enquanto sua opção de compra aumentou em valor quando a taxa de juros aumentou.
Qual é o custo de uma opção de transporte?
O custo de transporte refere-se especificamente ao custo incorrido de um investimento. Normalmente, estamos nos referindo a juros, como o custo dos juros sobre títulos, despesas com juros devido à margem ou os juros sobre um empréstimo necessário para comprar um título.
Para direcionar esse conceito para casa, vamos analisar o processo de tomada de decisão de tentar investir no TOP enquanto ele está sendo negociado a US $ 50.
Podemos comprar 100 ações da ação, o que custaria US $ 5.000.
Em vez de comprar o estoque imediatamente, podemos esperar uma grana por US $ 5,00. Nosso custo total aqui seria de US $ 500. Nosso desembolso inicial de caixa seria menor, e isso nos deixaria US $ 4.500 restantes. Além disso, teremos o mesmo potencial de recompensa para metade do risco. Agora podemos pegar esse dinheiro restante e investir em outro lugar, como o Tesouro. Isso geraria um retorno garantido sobre o investimento no TOP.
Quanto maior a taxa de juros, mais atraente a segunda opção se torna; Assim, quando as taxas de juros sobem, as chamadas são um investimento melhor, então seu preço também aumenta.
Por outro lado, se olharmos para uma aposta longa versus uma longa, podemos ver uma desvantagem. Temos duas opções quando queremos jogar um subjacente ao lado negativo.
Você pode sacar 100 ações, o que geraria dinheiro na corretora e nos permitiria ganhar juros sobre esse dinheiro.
Você pode optar por uma opção de venda longa, o que lhe custará menos dinheiro no geral, mas não colocará dinheiro extra na sua corretora que gere receita de juros.
Quanto maior a taxa de juros, mais atraente a primeira opção se torna; assim, quando as taxas de juros sobem, o valor das opções de venda cai.
Como Rho muda com base no preço das ações.
À medida que o preço das suas ações aumenta, o mesmo acontece com o valor de rho, tanto para as opções de compra quanto para as chamadas. Como uma ação se torna mais cara, vai custar mais para financiar. Você pode pensar sobre isso em termos do custo de transporte dos exemplos acima.
Como o Rho muda de acordo com o tempo até a expiração.
As opções de curto prazo terão um valor rho menor em comparação às opções de longo prazo. As opções de curto prazo não são fortemente afetadas pela mudança das taxas de juros. As taxas de juros normalmente não se movimentam em quantidades substanciais em períodos relativamente curtos de tempo. Opções mais longas, como Títulos de Antecipação de Capital de Longo Prazo (LEAPS), que têm datas de vencimento superiores a um ano, terão maiores valores de rho.
Como o Rho muda com base na volatilidade.
A volatilidade tem um efeito indireto na rho. Mesmo que a volatilidade não afete diretamente o rho, ele altera o valor de nossas opções, o que faz com que o rho aumente ou diminua.
Pensando em nosso Guia Completo sobre a Delta da Opção, sabemos que seus deltas mudam de forma diferente, dependendo de sua opção estar fora do dinheiro, dentro do dinheiro ou no dinheiro. À medida que a volatilidade aumenta, seus deltas se aproximam de 50, no dinheiro.
Sua opção out-of-the-money irá ganhar valor à medida que a volatilidade aumenta, elevando o seu delta, aumentando assim o seu rho.
Sua opção no dinheiro permanecerá estável em valor à medida que a volatilidade aumenta, mantendo o seu delta o mesmo, portanto, sem aumentar para rho.
Sua opção in-the-money diminuirá em valor à medida que a volatilidade aumenta, diminuindo seu delta, diminuindo assim o valor de rho.
Conclusão.
Embora rho seja o menos falado em grego, ainda é importante entender como isso afeta suas opções. Mais importante, aprendemos sobre o custo de transporte e como ele impulsiona a demanda por opções de compra e venda e é um fator fundamental no preço das opções.
Quando as taxas de juros são aumentadas ou diminuídas, geralmente é de uma fração de um por cento, como 0,25%. Essas mudanças incrementais nas taxas de juros não têm um grande efeito nas opções de curto prazo, mas podem afetar as opções com datas de vencimento superiores a um ano, como as LEAPS.

Opções Sigma.
Um Sigma Curto De Um Cisne Negro.
02 de maio de 2008.
Efeito das taxas de juros.
Em primeiro lugar, quais são as taxas de juros livres de risco? A taxa de juros livre de risco é a taxa de juros teórica que seria retornada em um investimento totalmente livre de risco, geralmente considerado como sendo o rendimento em Letras do Tesouro de 3 meses.
À primeira vista, é um pouco difícil imaginar por que isso afetaria os preços das opções. No entanto, é na presunção de que um lado da negociação pode estar mantendo ações sem retorno possível e que o acionista é devido a um retorno livre de risco por ter seu capital amarrado e não ganhar juros.
Em primeiro lugar, vamos analisar as opções de chamada. Como sabemos, as opções de compra dão ao dono da opção o direito de comprar a ação subjacente ao preço de exercício. E sabemos que o escritor da opção é obrigado a vender ações ao detentor da opção pelo preço de exercício. O modelo de precificação de opções pressupõe, portanto, que o lançador da opção esteja, na verdade, segurando a ação para poder vendê-la ao comprador, caso o comprador exerça.
Isso significa que o acionista está incorrendo em custos de manutenção na forma de perda de receita de juros livre de risco em dinheiro e deve receber alguma compensação no preço da opção. O comprador da opção está em vigor, pagando ao gravador da opção o risco de taxas de juros livres, antecipadamente, durante a vida da opção. O efeito, no entanto, é incremental de acordo com o dinheiro da opção. A taxa livre de risco é totalmente precificada para opções de compra de ITM, enquanto não é precificada em todas as opções de chamadas OTM.
O fato de que você está pagando a taxa livre de risco & # 8220; frente & # 8221; significa que quanto maior o prazo de validade da opção, maior será o componente de taxa de juros do prêmio de opção de compra.
Claro que isso também significa que as taxas de juros livres de maior risco significam preços mais altos de opções de compra, sendo todas as coisas iguais.
O efeito é bastante óbvio em nosso gráfico de risco de opções de compra. Abaixo está uma imagem para comparação da mesma opção em diferentes taxas livres de risco. Ambos os gráficos são de uma opção de compra de US $ 50 com prazo de vencimento de 145 dias. Para tornar a comparação visualmente óbvia, usei taxas livres de risco radicalmente diferentes. É mais óbvio no lado profundo do ITM do gráfico, conforme marcado. A principal opção de compra de caixa eletrônico a 1% tem um prêmio de US $ 3,85, enquanto a imagem de baixo, de 12%, tem um prêmio de US $ 4,95.
Com opções de venda, a história é um pouco diferente. Não é o escritor da opção que se presume estar segurando ações, como é o caso das opções de compra; é o titular da opção que se presume estar segurando a ação. O detentor de uma opção de venda tem o direito de vender o subjacente ao gravador, de modo que é o detentor da opção de venda que é compensado pela perda de receita de juros em dinheiro antes de fazer o lançador da opção.
Portanto, a regra geral para as opções de venda é que as taxas livres de risco mais altas significam preços de venda mais baratos, sendo todas as coisas iguais.
Com opções de venda não é tão óbvio, mas podemos ver no prêmio da opção. Ambos os gráficos são de uma opção de $ 50 ATM com prazo de validade de 145 dias. A primeira opção de venda de ATMs a 1% tem um prêmio de US $ 3,65, enquanto a imagem de baixo, de 12%, tem um prêmio de US $ 2,87.

Efeito das taxas de juros nas opções.
Qual é o efeito das taxas de juros nas opções? Como as taxas de juros afetam as opções de compra e as opções de venda?
Efeito das taxas de juros sobre as opções - Introdução.
Efeito das taxas de juros nas opções.
Teoricamente, quando as taxas de juros sobem, o prêmio das Opções de Compra aumenta e o prêmio das Opções de Venda cai, com todos os outros fatores permanecendo os mesmos. Por outro lado, quando as taxas de juros caem, o prêmio das opções de compra cai e o prêmio das opções de venda aumenta. No entanto, na vida real, todos os outros fatores nunca permanecem os mesmos. Todas as outras opções gregas afetam os preços das opções e a maioria delas afeta os preços das opções em um grau maior do que as mudanças nas taxas de juros, de modo que o efeito das mudanças nas taxas de juros é geralmente insignificante na negociação da vida real e o efeito líquido é muitas vezes o oposto. . Como tal, os operadores de opções devem prestar mais atenção aos outros fatores de preço, a menos que especificamente projetem estratégias de opções em torno de mudanças na taxa de juros.
O que exatamente é taxa de juros?
A primeira questão a ser realmente perguntada é de que exatamente esta "taxa de juros" as pessoas estão falando? Não há apenas uma taxa de juros na economia; há taxas de juros para empréstimos hipotecários, taxas de juros para depósitos de poupança, taxas de juros para depósitos fixos, taxas de juros para títulos etc. Então, o que exatamente é essa "taxa de juros" que influencia o preço das opções?
Efeito das taxas de juros nas opções de compra.
O prêmio de opções de compra aumenta quando a taxa de juros aumenta e diminui quando a taxa de juros cai. Além do fato óbvio de que isso se deve às alterações no componente de taxa de juros (Rho) da fórmula do Black Scholes Options Pricing Model, qual é a justificativa real para tal efeito?
Efeito das taxas de juros no exemplo das opções de chamadas.
O prêmio de opções de compra mais altas, quando o aumento da taxa de juros é também uma compensação adicional pela perda de juros adicionais incorridos pelos redatores de opções. Quando um escritor de opções vende opções de compra, ele precisa ter a mesma quantidade de estoque em estoque ou ter dinheiro bloqueado em sua conta como margem. De qualquer maneira, o escritor de opções é negado o direito de vender as ações ou realocar o dinheiro para essas contas de juros mais altas. Essa perda de interesse do vendedor é compensada por um prêmio de opções mais altas a ser pago pelo comprador dessas opções de compra.
Efeito das taxas de juros nas opções de venda.
As quedas dos prêmios de opções de compra aumentam quando as taxas de juros sobem e aumentam quando as taxas de juros caem. Então, qual é a justificativa da vida real para tal efeito?
Efeito das taxas de juros sobre as opções no mercado de vida real.
Como as mudanças na taxa de juros afetam o valor extrínseco de uma opção e não o valor intrínseco, ela afeta opções com quantidades significativas de valor extrínseco mais. Essas opções estão próximas das opções de dinheiro, bem como das opções com tempo significativo até a expiração, pois contêm mais valor extrínseco do que as opções de dinheiro no fundo ou com muito pouco tempo de expiração (leia mais sobre Opções Moneyness).

Taxa de Retorno Livre de Risco.
Qual é a taxa de retorno livre de risco?
A taxa de retorno livre de risco é a taxa teórica de retorno de um investimento com risco zero. A taxa livre de risco representa o interesse que um investidor esperaria de um investimento absolutamente livre de risco durante um período de tempo especificado.
Em teoria, a taxa livre de risco é o retorno mínimo que um investidor espera de qualquer investimento, porque ele não aceitará risco adicional a menos que a taxa de retorno potencial seja maior que a taxa livre de risco.
Na prática, no entanto, a taxa livre de risco não existe, porque mesmo os investimentos mais seguros carregam uma quantidade muito pequena de risco. Assim, a taxa de juros em uma nota de três meses do Tesouro dos EUA é frequentemente usada como a taxa livre de risco para investidores baseados nos EUA.
Prêmio de risco.
Modelo de Precificação de Ativos de Capital - CAPM.
Custo de equidade.
Ativo Seguro.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Taxa de Retorno Livre de Risco'
A determinação de uma proxy para a taxa de retorno livre de risco para uma dada situação deve considerar o mercado doméstico do investidor, enquanto as taxas de juros negativas podem complicar a questão.
Risco Cambial.
A fatura de três meses do Tesouro dos EUA é uma procuração útil porque o mercado considera que praticamente não há chance de o governo não cumprir suas obrigações. O tamanho grande e a liquidez profunda do mercado contribuem para a percepção de segurança. No entanto, um investidor estrangeiro cujos ativos não são denominados em dólares incorrem em risco cambial ao investir em títulos do Tesouro dos EUA. O risco pode ser coberto através de moedas e opções, mas afeta a taxa de retorno.
As contas governamentais de curto prazo de outros países altamente cotados, como a Alemanha e a Suíça, oferecem uma proxy de taxa livre de risco para investidores com ativos em euros ou francos suíços. Investidores baseados em países menos bem classificados que estão dentro da zona do euro, como Portugal e Grécia, são capazes de investir em títulos alemães sem incorrer em risco cambial. Por outro lado, um investidor com ativos em rublos russos não pode investir em títulos do governo altamente cotados sem incorrer em risco cambial.
Taxas de Juros Negativas.
A fuga para a qualidade e longe de instrumentos de alto rendimento em meio à longa crise da dívida europeia levou as taxas de juros para território negativo nos países considerados mais seguros, como a Alemanha e a Suíça. Nos Estados Unidos, as batalhas partidárias no Congresso sobre a necessidade de elevar o teto da dívida às vezes limitam bastante a emissão de títulos, com a falta de oferta elevando os preços de forma acentuada. O menor rendimento permitido em um leilão do Tesouro é zero, mas as contas às vezes são negociadas com rendimentos negativos no mercado secundário. E no Japão, a deflação persistente levou o Banco do Japão a seguir uma política de taxas de juros ultra-baixas e às vezes negativas para estimular a economia. As taxas de juros negativas essencialmente empurram o conceito de retorno livre de risco ao extremo; os investidores estão dispostos a pagar para colocar seu dinheiro em um ativo que considerem seguro.